雖說川妹子覺得人家的命好，有那麼多的好工作等著她，但是也沒有妒忌，只是有些後悔當年沒有好好讀書。她不明白的是為什麼西蒙斯的公司會對這個24歲的中國姑娘如此有興趣？張姑娘學習的是電腦軟件，又不是金融投資。川妹子查了查，張姑娘過去寫過電子遊戲軟件，這跟投資有什麼關係呢？川妹子看著張姑娘在大學的個人網頁，很簡單，上面演示了她的研究成果：一張張姑娘本人半躺在草坪上的照片，經過張姑娘的軟件處理之後，人不見了，草坪整整齊齊的，絲毫沒有人躺過的痕跡。川妹子盯著照片上的草坪，很久很久。川妹子還是想不出來投資賺錢跟整齊的草坪有什麼關係。這世界，有太多無法解釋的秘密，她這樣想。
突然間川妹子意識到有人在跟她講話：「請問，有關於西蒙斯的書嗎？」她抬頭一看這人，愣了。
狼來了
我畢業的那一年是1996年。我也是博士，學的還是量化金融學，滿腦袋都是布萊克－舒爾斯－默頓、布朗運動、隨機微積分和偏微分方程。雖說那時候量化金融學還不是一個很常見的學科——至少不像今天這樣普遍——但是已經有學校開設這門學科的碩士和博士專業，這也間接說明了量化投資已經逐漸在金融投資領域走入主流。
我加入了一家投資銀行的資本市場部，也就是交易、做市的部門。從參加工作的第一天起我就天天坐在銀行的交易大廳裡，頭銜是金融工程師，具體幹什麼我一點兒都不知道。
這個交易大廳就在泰晤士河邊上，是外匯部和債券部合用的，大小可能有一個半足球場，但是屋頂不高，所以看上去很侷促——後來銀行在美國的交易大廳建在紐約城外的康奈蒂格州，屋頂很高，據說幾架波音飛機可以直接停進去。交易大廳裡到處都是螢光屏，一片慌亂的景象。最初幾天，我游手好閒沒有事情做，但是看看別人都好像忙得要死，也不好打攪，所以我就看同事們寫的各種「戰術建議報告」：澳元要漲，因為子午卯酉，所以你應該購買辰巳午未（通常都是各類衍生產品），這樣就能大賺特賺；或者，日元要先漲後跌，因為一二三四，所以應該買五六七八（又是衍生工具），這樣也能大賺特賺。都是差不多的套路。我清楚地記得當時的印象是，這些戰術建議報告大都缺乏一分為二的平衡觀，報告的格式和文字也都很蹩腳，就連我這個外國人都能挑出很多錯誤，而且，都是在推銷衍生工具。我在想，如果學校的導師看到這樣的文章，一定會直接扔回來，連看都不會看，因為格式太爛。當時這間銀行在電腦技術上遙遙領先於其他同行，用的都是後來又創立了蘋果公司的喬布斯當年所在的公司生產的NeXT電腦。雖說這種電腦性能很好，可以運行非常先進的交易管理系統，但是它的辦公室軟件就差多了，所以同事寫出來的報告格式都很難看。幾年以後，NeXT被微軟打敗，我們也都開始用微軟公司的軟件，這家銀行每天製造的各種報告的格式因為有了比較順手的文字處理軟件而大為改進，但是報告裡面偏頗和缺乏邏輯的特點仍然是老樣子。因為——這在哪個行業都一樣——四平八穩的報告是賣不了東西的。
交易大廳裡從來都是亂糟糟的，尤其是市場波動的時候會有很多人大聲叫嚷，像是自由市場。我才到沒幾天，有一天下午，一個同事突然站起來大聲叫：「狼——！」。這時候整個交易大廳鴉雀無聲，都看著他。他才剛剛20歲出頭，但是頭髮都掉光了，猶太人，平常就不苟言笑，這時候他異常鎮靜。他眼睛閃著光，對著交易大廳中央的兩排桌子高聲叫：「馬剋日元，一碼。」兩排桌子上站起來一個人，是個愛爾蘭大高個子，常常罵娘，但是後來我才知道他是現貨交易員中唯一的大學生畢業生，其他的現貨交易員都是倫敦東部貧民區出來的從學徒工幹起來的初中生。愛爾蘭人跟站在他旁邊的現貨交易主管耳語了兩句，然後叫道：「3——8。」光頭拿起電話輕聲對著話筒說著什麼，同時把右手平伸出來。突然間他右手食指向上一指，等到愛爾蘭人示意看清楚了，光頭就坐下來接著打電話，嘴角露出一絲難以察覺的笑容。這時候，愛爾蘭人滿臉通紅，他對著兩排桌子上盯著他的同事們說：「夥計們，走！這次我要先賣後買。」隨後所有的現貨交易人都要麼開始打電話，要麼瘋狂地在電腦上敲什麼，接著大家都開始叫喚各種數字。愛爾蘭人不停地叫：「你的！你的！」沒過幾秒，他改口大叫：「我的！我的！我的！」叫了幾次之後他邊打手勢邊說:「我飽了！」然後他嘿嘿笑笑，坐下來繼續盯著他面前的七八個螢光屏。
「一碼」在交易廳的行話裡就是10億。對我來說，「一碼」的錢在當年是一個不可想像的概念，就像川妹子換算西蒙斯的年收入一樣。但是沒多久，我也要像光頭那樣，站起來問價。當然剛開始是戰戰兢兢地，然後一邊打電話，一邊打手勢，第一次急得差點兒用漢語喊數字，第一次做的交易也不過是幾百萬美元。再後來我也做過幾次一碼或者幾碼的生意，算是我在交易大廳的幾分鐘的輝煌。有一個同事第一次問價的時候尿濕了褲子，後來就辭職了，聽說去了華盛頓的一家專門遊說美國國會的公司（一位替我改稿的友人感歎道：賺錢真不容易呀！）。不過這都是題外的故事了。
「狼」指的就是西蒙斯的復興技術公司。
那次交易之後沒過幾天，有人給了我一個表格，上面是各個大客戶和它們的代號，其中有「小蠻牛」、「鑽石」、「超新星」、「獵豹」，等等。動物的名字特別多，食肉動物尤其多。不用問，沒有哪個客戶的代號是「兔子」。上一章說過的長期資本管理和索羅斯的量子基金都有它們各自的代號（這裡用的都是處理過的代號。）。這些代號，有的和客人公司的發音比較像，有的是客戶名字意思的引申，有的就不知道來路了。
在剛才的那一幕中，「狼」從我們銀行買走了10億德國馬克（當時還沒有歐元），賣給了我們相應的日元，價格是72.78日元兌1馬克（其實，光頭準確地「閱讀」了客戶，判斷出客戶要買馬克，他將價格整體上移，報給客戶的價格4——9。客戶最後的成交價為72.79日元兌1馬克。光頭在幾秒鐘之內賺了將近14萬馬克。）。我們的愛爾蘭交易員是專管馬克兌日元的，他接手了這個熱山芋之後立即讓所有的現貨交易員同事以迅雷不及掩耳之勢把賣出去的馬克統統買回來。但是他耍了一個滑頭，先是賣了幾筆，然後才開始買：先是向市場扔出幾個冷山芋，等到人們以為這次都是冷山芋的時候，他才大把扔出燙手的山芋。
在這一切進行的短短幾分鐘之內，馬克兌日元的價格先是跌了幾個點，然後又彈起來幾個點。對於沒有在我們交易大廳的人來說，這種價格變化跟平常毫無兩樣，因為匯率總是在不停變化的。即便是對那些當時在交易大廳裡目睹一切的人來說，這也不過是一段小小的插曲，常常發生。交易大廳的集體記憶短得出奇，沒過幾分鐘，人們就把它忘得乾乾淨淨了，大家都在想下一筆錢從哪裡賺回來。
但是在大洋的另一邊，在美國紐約州郊外的長島，那裡有幾台電腦在高速運作，剛剛的價格變化被一筆一筆完全記錄下來，就像一個精密的地震儀在記錄發生在全球某一個角落的一次小地震一樣。電腦迅速把最新的震動和過去千次萬次的震動作比較，得出了結論，然後把結論存在它巨大的數據庫裡面。如果電腦也會有人一樣的表情的話，那麼這時候它應該露出一絲狡猾的笑容（因為西蒙斯的復興技術本來就是靠電腦上的量化模型來交易的，這筆交易又是西蒙斯公司的，所以這次的小地震其實是西蒙斯的公司主動造成的，它們的電腦在記錄、分析這次市場變化時一定會將這個情況也考慮進去。）。遠在倫敦的交易大廳裡面的人很快忘了這件事情，但是這幾台電腦不會忘。在不久的將來就又會有類似的震動，電腦能夠憑著千萬次過去的記憶在震動之前做出預測。
我們這家銀行其實和上一章說的布萊克－舒爾斯－默頓公式很有些淵源，也和長期資本管理的倒閉有些關係，所以不能不先簡單說說這個故事，再接著講西蒙斯。
追趕鄰居
1977年開始，商品期權交易商開始大規模使用布萊克－舒爾斯－默頓公式來計算商品期權的價格，商品期權交易量逐年上升。芝加哥一對叫奧康納的兄弟開了一家交易公司，就叫奧康納及合夥人公司，專門從事期權交易。這家公司從麻省理工學院招了許多理科或者工科的尖子生，然後培訓他們做交易。奧康納的交易手法、電腦系統、風險控制能力跟對手比較很快就顯示出很大的優勢，這家公司快速成長，據說芝加哥期權交易市場上只要不會腐爛的所有期權產品他們都做（銀行新人培訓班的一個傳統保留故事是當年奧康納及合夥人曾經做過五花肉的期權合同，後來交易對手選擇交貨！交付的貨物不知道夠煮多少碗紅燒肉？），而且做得很大，奧康納及合夥人都賺了很多錢。1987年的股市暴跌中他們可能傷了元氣，所以開始找買家，最後被當年瑞士銀行體系三駕馬車（瑞士聯合銀行、瑞士信貸銀行和瑞士銀行公司。）裡面最小的一家瑞士銀行公司買走了。雖說相對奧康納及合夥人來說瑞士銀行公司是個龐然大物，但是在隨後的幾年裡，奧康納的人慢慢佔據了瑞士銀行公司幾乎所有的重要職位，瑞士銀行公司也慢慢由一個沉睡的、專門為全球巨富提供服務的傳統銀行轉變成全球最大的銀行之一，尤其是它的全球投資銀行業務。奧康納的量化投資管理技術被全面用到了瑞士銀行公司包括喬布斯的電腦系統，所以當年這家銀行的外匯期權交易應該算是全球數一數二的。跟現貨交易部不同，期權交易員基本上全是麻省理工學院的學生，博士有幾個，但是大部分是頭腦反應迅速但又能理解期權複雜風險的本科生。
三駕馬車之一的瑞士聯合銀行看到其對頭瑞士銀行公司的生意蒸蒸日上，也想湊熱鬧。這時候，1987年夏天，舒爾斯正在尋找能為長期資本管理提供某種擔保的銀行。找了幾家，其中包括瑞士銀行公司，人家都認為這種擔保風險太高，所以拒絕了，但是想要趕超鄰居瑞士聯合銀行覺得這是一個千載難逢的好機會，尤其是在看到舒爾斯和默頓全身發出的光環，看到長期資本管理過去兩三年的表現之後。瑞士聯合銀行拿出了將近十億美元投到了長期資本管理的基金。當然我們後來知道，這時候正是這個基金的最高點，一年過後，瑞士聯合銀行的投資基本是血本無歸，聯合銀行也只好忍辱跟比它小的瑞士銀行公司合併。說是合併，但其實是小吃大，奧康納的人仍然佔據著新的改名叫瑞銀的銀行裡面的各種關鍵職位。三駕馬車自此變成兩駕。再後來，瑞銀號稱很強的量化風險管理能力又使瑞銀成為這次金融危機中的最大的輸家之一，不過這是後話，也跟本書的主題關聯不是很大，我們就不說了。
殺，還是被殺
我們還是說回「狼」的生意吧。
像復興技術這樣的對沖基金非常注重交易的隱蔽性，它們會要求對手銀行嚴格保密，不能把它們的交易內容洩露出去，這也是為什麼在銀行裡大家都必須要使用代碼的原因。最近10年，對沖基金的資產增加了將近10倍，在很多市場上，對沖基金的交易數額佔整個市場的份額常常超過一半，所以，對沖基金提出的要求，銀行不能不聽。
對沖基金要求保密的原因不完全是不想出風頭，避開人的眼目，這樣做也是為了生存。我們用「套」角馬的獅子或者「狼」來指對沖基金，是因為這類基金的冷靜的算計、快速的出擊和無情的獵殺。對沖基金這樣做的原因當然是為了賺錢，更重要的是，它們的交易對手，那些投資銀行，都不是等閒之輩。在投資銀行和對沖基金的較量中，如果不殺，就是被殺。我們前面講過投資銀行如何在長期資本管理將倒台的時候像一群禿鷲一樣撲上去撕扯，那並不是一個特例，將投資銀行形容為禿鷲也不是我們的創造。所以，保密是對沖基金的生存之道。長期資本管理在一進一出的兩筆交易中從來都是使用不同的投資銀行也是這個原因。
舉個例子，長期資本管理從銀行甲那裡購買了一筆10年期的美元掉期合同，3個月後，掉期合同升值，長期資本管理的投資目的達到，它要出貨，鎖定利潤。最直接的辦法當然是跟銀行甲詢價，因為本來就是跟它簽的合同，一進一出，兩相抵消，對誰都是乾淨利落。但是長期資本管理這樣做的可能性很小，因為它不願意把頭伸到銀行甲的砧板上白挨一刀。銀行甲已經知道了長期資本管理3個月前購買過這個掉期，所以銀行甲在開價的時候很可能會往低裡說，長期資本管理需要避開這個價格陷阱。
但是銀行甲如果一味壓價對它自己並不是沒有風險的。銀行報價的時候一般需要報雙向的價格：既要報買入的價格，也要報賣出的價格。拿固定調浮動的掉期合同來說，它的價格一般是用固定利率來標定的（其實標價更常見的是用相應期限的政府債券利率加掉期利差，不過這跟直接說固定利率沒有什麼大的區別。），假定正常的雙向市場價格是4.10%～4.20%，也就是說，銀行如果收固定利率，它的價格是每年4.20%，如果支付固定利率，它的價格是每年4.10%。銀行甲知道長期資本管理過去已經買了固定利率的掉期，那麼這一次它更可能是要把過去買的那個掉期合同賣回給銀行，亦即銀行需要支付固定利率。銀行要想多賺錢，就要把買入價4.10%壓低一些。壓多一個基點，就是銀行甲一份額外的利潤。那麼銀行甲會不會給長期資本管理報雙向價格4.05%～4.20%呢？應該不會，如果那樣報了的話，長期資本管理的交易員會把銀行甲的銷售人員罵得狗血噴頭的。銀行報的買入價和賣出價的價差正是買家的交易成本，如果報價4.05%～4.20%，就意味著成本從10個基點漲到了15個基點，對於金融交易來說，這就等於漲價50%。交易成本增加了一半，如果銀行這樣做的話，客人早就去了別的地方。所以，銀行甲的銷售人員很可能將整個價格下移，報4.05%~4.15%，這叫「閱讀客戶」。這樣它才可能賺到這筆錢，又不至於被長期資本管理痛罵。但是，長期資本也不一定非要賣，它也有可能繼續吃進同樣的合同，如果長期資本管理吃進的話，銀行甲就只能在4.15%這個價格上賣出，偷雞不成蝕把米。不過，如果銀行甲和長期資本管理經常交易，銀行甲就會比較瞭解長期資本管理的交易習慣，所以犯錯誤的機會並不高。銀行的交易部門能賺那樣多的錢，這是一個原因。後面我們還會看到，現在銀行通過電腦來完成對客戶交易方向的判斷，準確率更高，也沒有銷售人員在移動價格時可能出現的磕磕巴巴（因為他在「撒謊」），正是道高一尺，魔高一丈。
突然間川妹子意識到有人在跟她講話：「請問，有關於西蒙斯的書嗎？」她抬頭一看這人，愣了。
狼來了
我畢業的那一年是1996年。我也是博士，學的還是量化金融學，滿腦袋都是布萊克－舒爾斯－默頓、布朗運動、隨機微積分和偏微分方程。雖說那時候量化金融學還不是一個很常見的學科——至少不像今天這樣普遍——但是已經有學校開設這門學科的碩士和博士專業，這也間接說明了量化投資已經逐漸在金融投資領域走入主流。
我加入了一家投資銀行的資本市場部，也就是交易、做市的部門。從參加工作的第一天起我就天天坐在銀行的交易大廳裡，頭銜是金融工程師，具體幹什麼我一點兒都不知道。
這個交易大廳就在泰晤士河邊上，是外匯部和債券部合用的，大小可能有一個半足球場，但是屋頂不高，所以看上去很侷促——後來銀行在美國的交易大廳建在紐約城外的康奈蒂格州，屋頂很高，據說幾架波音飛機可以直接停進去。交易大廳裡到處都是螢光屏，一片慌亂的景象。最初幾天，我游手好閒沒有事情做，但是看看別人都好像忙得要死，也不好打攪，所以我就看同事們寫的各種「戰術建議報告」：澳元要漲，因為子午卯酉，所以你應該購買辰巳午未（通常都是各類衍生產品），這樣就能大賺特賺；或者，日元要先漲後跌，因為一二三四，所以應該買五六七八（又是衍生工具），這樣也能大賺特賺。都是差不多的套路。我清楚地記得當時的印象是，這些戰術建議報告大都缺乏一分為二的平衡觀，報告的格式和文字也都很蹩腳，就連我這個外國人都能挑出很多錯誤，而且，都是在推銷衍生工具。我在想，如果學校的導師看到這樣的文章，一定會直接扔回來，連看都不會看，因為格式太爛。當時這間銀行在電腦技術上遙遙領先於其他同行，用的都是後來又創立了蘋果公司的喬布斯當年所在的公司生產的NeXT電腦。雖說這種電腦性能很好，可以運行非常先進的交易管理系統，但是它的辦公室軟件就差多了，所以同事寫出來的報告格式都很難看。幾年以後，NeXT被微軟打敗，我們也都開始用微軟公司的軟件，這家銀行每天製造的各種報告的格式因為有了比較順手的文字處理軟件而大為改進，但是報告裡面偏頗和缺乏邏輯的特點仍然是老樣子。因為——這在哪個行業都一樣——四平八穩的報告是賣不了東西的。
交易大廳裡從來都是亂糟糟的，尤其是市場波動的時候會有很多人大聲叫嚷，像是自由市場。我才到沒幾天，有一天下午，一個同事突然站起來大聲叫：「狼——！」。這時候整個交易大廳鴉雀無聲，都看著他。他才剛剛20歲出頭，但是頭髮都掉光了，猶太人，平常就不苟言笑，這時候他異常鎮靜。他眼睛閃著光，對著交易大廳中央的兩排桌子高聲叫：「馬剋日元，一碼。」兩排桌子上站起來一個人，是個愛爾蘭大高個子，常常罵娘，但是後來我才知道他是現貨交易員中唯一的大學生畢業生，其他的現貨交易員都是倫敦東部貧民區出來的從學徒工幹起來的初中生。愛爾蘭人跟站在他旁邊的現貨交易主管耳語了兩句，然後叫道：「3——8。」光頭拿起電話輕聲對著話筒說著什麼，同時把右手平伸出來。突然間他右手食指向上一指，等到愛爾蘭人示意看清楚了，光頭就坐下來接著打電話，嘴角露出一絲難以察覺的笑容。這時候，愛爾蘭人滿臉通紅，他對著兩排桌子上盯著他的同事們說：「夥計們，走！這次我要先賣後買。」隨後所有的現貨交易人都要麼開始打電話，要麼瘋狂地在電腦上敲什麼，接著大家都開始叫喚各種數字。愛爾蘭人不停地叫：「你的！你的！」沒過幾秒，他改口大叫：「我的！我的！我的！」叫了幾次之後他邊打手勢邊說:「我飽了！」然後他嘿嘿笑笑，坐下來繼續盯著他面前的七八個螢光屏。
「一碼」在交易廳的行話裡就是10億。對我來說，「一碼」的錢在當年是一個不可想像的概念，就像川妹子換算西蒙斯的年收入一樣。但是沒多久，我也要像光頭那樣，站起來問價。當然剛開始是戰戰兢兢地，然後一邊打電話，一邊打手勢，第一次急得差點兒用漢語喊數字，第一次做的交易也不過是幾百萬美元。再後來我也做過幾次一碼或者幾碼的生意，算是我在交易大廳的幾分鐘的輝煌。有一個同事第一次問價的時候尿濕了褲子，後來就辭職了，聽說去了華盛頓的一家專門遊說美國國會的公司（一位替我改稿的友人感歎道：賺錢真不容易呀！）。不過這都是題外的故事了。
「狼」指的就是西蒙斯的復興技術公司。
那次交易之後沒過幾天，有人給了我一個表格，上面是各個大客戶和它們的代號，其中有「小蠻牛」、「鑽石」、「超新星」、「獵豹」，等等。動物的名字特別多，食肉動物尤其多。不用問，沒有哪個客戶的代號是「兔子」。上一章說過的長期資本管理和索羅斯的量子基金都有它們各自的代號（這裡用的都是處理過的代號。）。這些代號，有的和客人公司的發音比較像，有的是客戶名字意思的引申，有的就不知道來路了。
在剛才的那一幕中，「狼」從我們銀行買走了10億德國馬克（當時還沒有歐元），賣給了我們相應的日元，價格是72.78日元兌1馬克（其實，光頭準確地「閱讀」了客戶，判斷出客戶要買馬克，他將價格整體上移，報給客戶的價格4——9。客戶最後的成交價為72.79日元兌1馬克。光頭在幾秒鐘之內賺了將近14萬馬克。）。我們的愛爾蘭交易員是專管馬克兌日元的，他接手了這個熱山芋之後立即讓所有的現貨交易員同事以迅雷不及掩耳之勢把賣出去的馬克統統買回來。但是他耍了一個滑頭，先是賣了幾筆，然後才開始買：先是向市場扔出幾個冷山芋，等到人們以為這次都是冷山芋的時候，他才大把扔出燙手的山芋。
在這一切進行的短短幾分鐘之內，馬克兌日元的價格先是跌了幾個點，然後又彈起來幾個點。對於沒有在我們交易大廳的人來說，這種價格變化跟平常毫無兩樣，因為匯率總是在不停變化的。即便是對那些當時在交易大廳裡目睹一切的人來說，這也不過是一段小小的插曲，常常發生。交易大廳的集體記憶短得出奇，沒過幾分鐘，人們就把它忘得乾乾淨淨了，大家都在想下一筆錢從哪裡賺回來。
但是在大洋的另一邊，在美國紐約州郊外的長島，那裡有幾台電腦在高速運作，剛剛的價格變化被一筆一筆完全記錄下來，就像一個精密的地震儀在記錄發生在全球某一個角落的一次小地震一樣。電腦迅速把最新的震動和過去千次萬次的震動作比較，得出了結論，然後把結論存在它巨大的數據庫裡面。如果電腦也會有人一樣的表情的話，那麼這時候它應該露出一絲狡猾的笑容（因為西蒙斯的復興技術本來就是靠電腦上的量化模型來交易的，這筆交易又是西蒙斯公司的，所以這次的小地震其實是西蒙斯的公司主動造成的，它們的電腦在記錄、分析這次市場變化時一定會將這個情況也考慮進去。）。遠在倫敦的交易大廳裡面的人很快忘了這件事情，但是這幾台電腦不會忘。在不久的將來就又會有類似的震動，電腦能夠憑著千萬次過去的記憶在震動之前做出預測。
我們這家銀行其實和上一章說的布萊克－舒爾斯－默頓公式很有些淵源，也和長期資本管理的倒閉有些關係，所以不能不先簡單說說這個故事，再接著講西蒙斯。
追趕鄰居
1977年開始，商品期權交易商開始大規模使用布萊克－舒爾斯－默頓公式來計算商品期權的價格，商品期權交易量逐年上升。芝加哥一對叫奧康納的兄弟開了一家交易公司，就叫奧康納及合夥人公司，專門從事期權交易。這家公司從麻省理工學院招了許多理科或者工科的尖子生，然後培訓他們做交易。奧康納的交易手法、電腦系統、風險控制能力跟對手比較很快就顯示出很大的優勢，這家公司快速成長，據說芝加哥期權交易市場上只要不會腐爛的所有期權產品他們都做（銀行新人培訓班的一個傳統保留故事是當年奧康納及合夥人曾經做過五花肉的期權合同，後來交易對手選擇交貨！交付的貨物不知道夠煮多少碗紅燒肉？），而且做得很大，奧康納及合夥人都賺了很多錢。1987年的股市暴跌中他們可能傷了元氣，所以開始找買家，最後被當年瑞士銀行體系三駕馬車（瑞士聯合銀行、瑞士信貸銀行和瑞士銀行公司。）裡面最小的一家瑞士銀行公司買走了。雖說相對奧康納及合夥人來說瑞士銀行公司是個龐然大物，但是在隨後的幾年裡，奧康納的人慢慢佔據了瑞士銀行公司幾乎所有的重要職位，瑞士銀行公司也慢慢由一個沉睡的、專門為全球巨富提供服務的傳統銀行轉變成全球最大的銀行之一，尤其是它的全球投資銀行業務。奧康納的量化投資管理技術被全面用到了瑞士銀行公司包括喬布斯的電腦系統，所以當年這家銀行的外匯期權交易應該算是全球數一數二的。跟現貨交易部不同，期權交易員基本上全是麻省理工學院的學生，博士有幾個，但是大部分是頭腦反應迅速但又能理解期權複雜風險的本科生。
三駕馬車之一的瑞士聯合銀行看到其對頭瑞士銀行公司的生意蒸蒸日上，也想湊熱鬧。這時候，1987年夏天，舒爾斯正在尋找能為長期資本管理提供某種擔保的銀行。找了幾家，其中包括瑞士銀行公司，人家都認為這種擔保風險太高，所以拒絕了，但是想要趕超鄰居瑞士聯合銀行覺得這是一個千載難逢的好機會，尤其是在看到舒爾斯和默頓全身發出的光環，看到長期資本管理過去兩三年的表現之後。瑞士聯合銀行拿出了將近十億美元投到了長期資本管理的基金。當然我們後來知道，這時候正是這個基金的最高點，一年過後，瑞士聯合銀行的投資基本是血本無歸，聯合銀行也只好忍辱跟比它小的瑞士銀行公司合併。說是合併，但其實是小吃大，奧康納的人仍然佔據著新的改名叫瑞銀的銀行裡面的各種關鍵職位。三駕馬車自此變成兩駕。再後來，瑞銀號稱很強的量化風險管理能力又使瑞銀成為這次金融危機中的最大的輸家之一，不過這是後話，也跟本書的主題關聯不是很大，我們就不說了。
殺，還是被殺
我們還是說回「狼」的生意吧。
像復興技術這樣的對沖基金非常注重交易的隱蔽性，它們會要求對手銀行嚴格保密，不能把它們的交易內容洩露出去，這也是為什麼在銀行裡大家都必須要使用代碼的原因。最近10年，對沖基金的資產增加了將近10倍，在很多市場上，對沖基金的交易數額佔整個市場的份額常常超過一半，所以，對沖基金提出的要求，銀行不能不聽。
對沖基金要求保密的原因不完全是不想出風頭，避開人的眼目，這樣做也是為了生存。我們用「套」角馬的獅子或者「狼」來指對沖基金，是因為這類基金的冷靜的算計、快速的出擊和無情的獵殺。對沖基金這樣做的原因當然是為了賺錢，更重要的是，它們的交易對手，那些投資銀行，都不是等閒之輩。在投資銀行和對沖基金的較量中，如果不殺，就是被殺。我們前面講過投資銀行如何在長期資本管理將倒台的時候像一群禿鷲一樣撲上去撕扯，那並不是一個特例，將投資銀行形容為禿鷲也不是我們的創造。所以，保密是對沖基金的生存之道。長期資本管理在一進一出的兩筆交易中從來都是使用不同的投資銀行也是這個原因。
舉個例子，長期資本管理從銀行甲那裡購買了一筆10年期的美元掉期合同，3個月後，掉期合同升值，長期資本管理的投資目的達到，它要出貨，鎖定利潤。最直接的辦法當然是跟銀行甲詢價，因為本來就是跟它簽的合同，一進一出，兩相抵消，對誰都是乾淨利落。但是長期資本管理這樣做的可能性很小，因為它不願意把頭伸到銀行甲的砧板上白挨一刀。銀行甲已經知道了長期資本管理3個月前購買過這個掉期，所以銀行甲在開價的時候很可能會往低裡說，長期資本管理需要避開這個價格陷阱。
但是銀行甲如果一味壓價對它自己並不是沒有風險的。銀行報價的時候一般需要報雙向的價格：既要報買入的價格，也要報賣出的價格。拿固定調浮動的掉期合同來說，它的價格一般是用固定利率來標定的（其實標價更常見的是用相應期限的政府債券利率加掉期利差，不過這跟直接說固定利率沒有什麼大的區別。），假定正常的雙向市場價格是4.10%～4.20%，也就是說，銀行如果收固定利率，它的價格是每年4.20%，如果支付固定利率，它的價格是每年4.10%。銀行甲知道長期資本管理過去已經買了固定利率的掉期，那麼這一次它更可能是要把過去買的那個掉期合同賣回給銀行，亦即銀行需要支付固定利率。銀行要想多賺錢，就要把買入價4.10%壓低一些。壓多一個基點，就是銀行甲一份額外的利潤。那麼銀行甲會不會給長期資本管理報雙向價格4.05%～4.20%呢？應該不會，如果那樣報了的話，長期資本管理的交易員會把銀行甲的銷售人員罵得狗血噴頭的。銀行報的買入價和賣出價的價差正是買家的交易成本，如果報價4.05%～4.20%，就意味著成本從10個基點漲到了15個基點，對於金融交易來說，這就等於漲價50%。交易成本增加了一半，如果銀行這樣做的話，客人早就去了別的地方。所以，銀行甲的銷售人員很可能將整個價格下移，報4.05%~4.15%，這叫「閱讀客戶」。這樣它才可能賺到這筆錢，又不至於被長期資本管理痛罵。但是，長期資本也不一定非要賣，它也有可能繼續吃進同樣的合同，如果長期資本管理吃進的話，銀行甲就只能在4.15%這個價格上賣出，偷雞不成蝕把米。不過，如果銀行甲和長期資本管理經常交易，銀行甲就會比較瞭解長期資本管理的交易習慣，所以犯錯誤的機會並不高。銀行的交易部門能賺那樣多的錢，這是一個原因。後面我們還會看到，現在銀行通過電腦來完成對客戶交易方向的判斷，準確率更高，也沒有銷售人員在移動價格時可能出現的磕磕巴巴（因為他在「撒謊」），正是道高一尺，魔高一丈。