跟學究氣很濃的西蒙斯完全不同，年輕的格裡芬在大本營集團內營造很強的競爭氣氛，所以人員的流動性比較大，大本營集團被人戲稱為芝加哥的「旋轉大門」出來進去的人像走馬燈。但是格裡芬對這一點不以為然地說：「在這裡工作的確很難，方方面面的要求很高，而且我們從不鬆懈。但是我很高興我們有這樣很硬朗的名聲，因為我們就是要成為最好的、最強的。」
2008年間，市場傳聞大本營集團要倒台，因為數家它的交易對手銀行都要求大本營集團增加抵押資產的金額。《華爾街日報》在2008年11月報道說：「大本營最大的一隻對沖基金當年虧損超過40%，大本營正在和給基金借錢的高盛、德銀和美林銀行商量對策。」12月，該報又追加報道，說基金11月又虧了13%，年度虧損達到47%，許多投資人要求贖回。2008年年底大本營暫時停止基金贖回。這種基金停止贖回的做法在金融危機中不算出格，而且也是基金條約裡面允許的。
格裡芬當時在接受採訪的時候說金融危機提供了他交易生涯20年中最好的投資機會，他說：「我們對我們投資組合中的各種資產和倉位充滿信心，在未來的年月中，它們一定會大放異彩的。」格裡芬還補充說大本營集團的做市商部門在危機中也表現異常出色，他認為這部分生意也將有突飛猛進的發展。大本營的投資人是不是因為格裡芬這些話而有所定神現在還不得而知，但是有些人則不無諷刺地指出梅裡韋瑟在長期資本管理垮台之前，1998年的9月給合夥人的信中曾這樣說：「我們最好的幾個交易策略機會大好，這些倉位我們的基金都將堅守。」幾天之後，檣櫓灰飛煙滅。
據說格裡芬基本上沒有業餘時間，除了工作，還是工作。唯一的例外是收集藝術品，尤其是印象派的畫。他曾經出價6000多萬美元買了塞尚的一幅畫，創下當時的紀錄。2004年他和夫人被一本雜誌評為全球最活躍的10位收藏家之一。
收藏家科恩
但是要說起藝術品收藏，格裡芬難以與SAC資本公司的斯蒂文·科恩匹敵。科恩2000年開始收藏藝術品，2002年以後就被年年評為全球最活躍的10位收藏家之一，有人計算他已經花了7億美元購買各種藝術品，其中包括英國前衛藝術家赫斯特的代表作「死亡在活著的人心裡的不現實性」。這個作品就是把一頭死掉的鯊魚泡在一個灌滿了福爾馬林的大魚缸裡面，科恩為此花了800萬美元。
另一則有趣的故事發生在2006年，科恩要出1.39億美元從賭博業大亨韋恩那裡購買畢加索的一幅名畫。這幅畫畫的是畢加索的情婦，頭偏向一邊，分成兩半，一半是頭，另一半則是男人身體的某個部位。如果這筆交易做成的話就將創下油畫交易的歷史紀錄。就在油畫馬上要被運走的前一天，韋恩在拉斯韋加斯的家裡給幾個熟人看這幅畫，也許是要道別吧，他一不留神用肘部把價值連城的畫布捅了個窟窿，據說韋恩眼神不好。在闖了禍之後，韋恩平靜地對幾個客人說：「感謝上帝，闖禍的是我。」如果有人需要給億萬富翁或者超級億萬富翁下個定義的話，這句話就足夠了。後來這筆交易取消了，韋恩仍然持有這幅補過的畫，韋恩夫人說這是上天的旨意讓他們把畫留住。
科恩的基金公司SAC是以他的姓名縮寫命名的，規模大約是160億美元，不算最大，但是他的管理費也是令人瞠目結舌的：年管理費3%，表現費50%。他的交易策略最主要的是股票多空交易，這跟統計套利類似，也是快速大量交易。該公司的交易量也常常佔到美國紐約股市和納斯達克股市交易量的1%~3%。科恩還持有中國互聯網搜索引擎公司百度7%的股份。
出生於1956年的科恩十幾歲就開始著迷於跟投資、股市相關的各類問題，在賓夕法尼亞大學沃頓學院讀經濟學本科的時候他就已經是個股場老手了。1978年畢業以後他直奔華爾街，在一家經紀公司的期權套利部門任交易員。因為成績出色，很快他就有了自己的團隊從事交易。1992年他成立了SAC。
SAC的規模雖說不是最大的，但它在股票多空交易這個領域被公認是最好的，它的交易通常會影響到某只股票的價格形成。因為交易量巨大，每年SAC僅僅是付給券商的交易手續費就超過1億美元，是華爾街銀行最重要的主顧之一。《商業週刊》曾經撰文說科恩是「華爾街最有影響力，但是你可能從來沒有聽說過的交易員」，也有人說他是交易場上的蘭博。其實他真人帶著眼鏡，個子不高，頭也開始禿了，一點兒也不像《第一滴血》裡面史泰龍演的滿身肌肉的蘭博。華爾街對科恩投桃報李，據說在科技股泡沫期間一些華爾街銀行分配給他很多炙手可熱的首發上市股票。
市場有很多傳言說SAC常常會想盡辦法，探聽對手的策略和頭寸，然後搶佔先機。還說它有時候假買真賣；有時候掃盡街貨；有時候則突擊買入某只股票，令沽空的對手被迫平倉。量化投資策略其實僅僅佔了該公司策略的一部分，但是由於公司的交易方法和西蒙斯、肖爾、格裡芬的交易手法類似，而且它所收的管理費和西蒙斯一個級別，所以在提到西蒙斯的時候人們也會常常提到科恩和SAC。
如果要從這幾家超級量化投資公司中尋找共性的話，那就是一個「快」。這不是偶然的，我們下一章要專門來看這個問題。
但是如果因此而總結說：量化基金就是把很複雜的模型用很強大的電腦系統運算出來然後用電子交易的方法風馳電掣般地完成則有失偏頗，因為也有堅持使用比較簡單的量化模型的基金，這其中的一個很好的例子就是約翰·亨利的量化基金。
波士頓紅襪和亨利
亨利生於1949年，加州大學哲學系肄業，所以在學術上不能和我們前面提到的諸多人物相提並論，據說沒有拿到學位的原因是他讀書的時候花很多時間先後在兩個搖滾樂隊排練演出。雖然在行業內很有名氣，但是很多人知道他是因為波士頓著名的棒球隊紅襪。
2002年，亨利和幾個夥伴買下了這支球隊。當時他說購買紅襪是為了打破一條已經有80多年的魔咒。波士頓紅襪在1919年將棒球歷史上最富傳奇色彩的明星球員魯斯賣給了紐約揚基隊，所以魔咒說它100年也贏不了全美棒球聯賽總決賽的冠軍。據說這是魯斯當年聽到自己被高價賣掉之後氣憤不已而說的話，但是史學家考證之後對該說法的出處也不置可否。1919年之後，魯斯所在的揚基隊所向披靡，屢奪冠軍，而紅襪則一蹶不振，屢戰屢敗。2004年，亨利和夥伴持有的紅襪隊在聯賽階段與揚基冤家路窄，紅襪先輸3場，接著上演驚天大翻盤，連贏4場，打敗了揚基。接著它又在總決賽中奪冠，1986年後首次奪得總決賽冠軍，亨利的「一生要做成的100件事情」的單子上又多了一個勾。
亨利很早就開始交易大豆和玉米的期貨，1976年開始摸索使用量化投資方法。1981年用他的姓名縮寫命名的JWH公司正式開張，為散戶客戶提供理財服務。這家公司的誕生遠遠早於後來壯大的對沖基金行業，在很長的一段時間內，它都算是全球最大的、面向散戶的另類投資公司。
JWH使用事先設計好的規則進行投資，他的規則就是要捕捉到各種價格裡面的趨勢和趨勢反轉。它的規則基本不變，用公司的宣傳資料上的話說，這樣是為了徹底消除人的感情因素的干擾，消除人們對宏觀經濟各類指標充滿主觀因素的解讀。JWH的倉位只是依照機械的規則，按部就班。在公司鼎盛的時期，他所管理的資產超過38億美元，過去豐厚的回報也使亨利積累了大量的財富，能夠有購買一個著名球隊的實力。
JWH的主席在2003年說：「我們公司的策略在過去很少有什麼變化。20年前的模型現在仍然在運作。當然現在我們交易的工具及市場與20年前相比已經不同，我們也添了一些新的模型。但是和許多競爭對手相比，我們沒有做任何顯著的更改。市場關注的信息可能在不同的時代有所不同，20世紀80年代是貨幣供應量，20世紀90年代是失業率，但是我們認為投資人對市場信息的應對方式並沒有什麼變化。正是因為未來的不確定性，價格才會有趨勢，而趨勢則正是我們要捕捉的。即便現在信息傳遞更好更快，但是人們分析這些信息的能力並沒有什麼變化。我們正是要尋找人們對信息反應的過程中的偏差所帶來的機會，這些機會都是反映在價格趨勢裡面。人們的反應偏差也是很穩定的，所以我們的模型不需更改。」
亨利本人也說過類似的話：「我不認為我是唯一一個不能預見將來價格走勢的人。沒有一個人可以始終如一地預見未來，尤其是投資者。即便如此，投資人仍然希望或者相信他們能夠預測未來的價格走勢，或者他們相信其他的人有這種能力。很多投資人認為自己能夠判斷下一個經濟週期的準確時間。對JWH來說，我們的出發點正是這一點：很多投資人都很自信能夠預判將來。我一直認為，正是由於別人有這種自信，我們才能夠持續賺錢。就這麼簡單。」
亨利將他過去的成功總結成4個理由：「發現長期趨勢，不去理會短期的波動；堅持使用量化模型投資，將人工干預降到最低；積極採取風險管理策略，包括止損；全球分散投資。」
2005~2007年期間，許多市場價格都在區間波動，趨勢不見了。JWH的資金規模從2005年的38億美元降到了2008年8月的248億美元。市場上曾經有傳聞說JWH在考慮跟其他基金管理公司合併，但是也沒有了下文。經濟危機開始之後，市場價格出現波動，JWH的回報又開始回升。
亨利的量化投資方法和前面說過的幾位超級量化基金的投資方法的相同點是他們都是機械遵循電腦模型的指示交易，但是也有很重要的不同點：對JWH來說，「科技」因素不佔主導地位。JWH數十年如一日，使用基本一樣的模型，眼光只盯著一個指標：趨勢。
追隨趨勢的投資模式——不管是使用模型的或者是使用畫圖的或者是完全靠判斷的——應該算是整個行業最常見的投資方式，絕大部分的投資人，專業也好業餘也好，都會參考最近的價格走勢決定是買還是賣。正是因為這個原因，投資行業裡面有一句常說的話：「趨勢是你的朋友。」意思是說當趨勢來了之後你可千萬不能站在趨勢的對面，否則只會被像壓路機一般轟隆隆的趨勢碾死。金融學術界通過長期的分析結果證明追隨趨勢投資的確能獲得一定的回報，所以有人也把趨勢當成是一個回報因子，這一點我們在介紹法瑪的有效市場假說的時候說過。但是最近幾年也出現了許多新的學術研究，使用比較先進的統計方法和比較完善的數據庫，它們的結論是：使用趨勢賺錢的黃金歲月可能已經過去了。其中的主要原因正是趨勢投資方式過去的成功：太多的錢追隨趨勢，雖說趨勢還在，但是要想持續、穩定地賺錢則很難。西蒙斯也說起過這個問題，說商品價格的長期趨勢要麼不見了，要麼很難從趨勢中賺到錢。JWH過去幾年的困難是另外的一個例子。趨勢還在，只不過趨勢變成了敵人。
有趣的是，在沒有趨勢的時候，正是由於很多投資人要進行風險管理，他們所採取的止損措施使追隨趨勢策略賠錢。在價格剛剛上揚的時候，趨勢追隨者做多；隨後如果價格產生波動，下跌一點兒，趨勢追隨者做多的部位開始出現虧損；他們開始採取止損操作，忍痛平倉，賠錢；這時候因為很多趨勢追隨者平倉，價格繼續向下，一些趨勢追隨者開始做空；價格過度下跌，開始反彈；趨勢追隨著做空的部位開始虧損；忍痛止損，再次平倉，賠錢；因為很多趨勢追隨者平倉，價格開始上揚，趨勢追隨者開始做多……這樣週而復始。所以到頭來，價格在一個狹窄區間內上下徘徊，而趨勢追隨者追到的只是一堆止損以後的損失。
西蒙斯那樣的基金關注的是更短時間內的趨勢和反彈，所以沒有普通的趨勢追隨者的那些靠天吃飯的弊病。
弗雷的個人履歷
關於西蒙斯，除了我們前面說過的那幾點之外，我們還能找到什麼信息呢？聯繫採訪肯定是做不到，即便能聯繫到的話我們前面也看到過西蒙斯是如何守口如瓶的。一個偶然的機會使我們發現了西蒙斯的左膀右臂之一弗雷的個人簡歷，這份簡歷在一定程度上印證了我們前面的猜測，所以我們就再回過頭來說說弗雷這個人吧。
弗雷的上一輩人裡面沒有一個大學生，他自己則獲得石溪大學應用數學和統計學的學士和博士學位，用中國人的說法，他應該算是家族的榮耀。但是他攻讀學位整整花了12年的時間，因為這兩個學位他都是通過業餘時間來完成的。這期間，他曾經在國防分析研究院工作過，在那裡認識了西蒙斯。在隨後的10年中，他又給一連串的公司打過工。在他的簡歷裡面他還列出了他和別人在紐約州開的一家餐館，說這家餐館賺的錢就是他讀博士的獎學金來源。1987年他獲得博士學位的時候已經是一家軍事裝備公司研究部門的小主管，下面管有25個人。那時他主管的一個項目是研究如何自動測試轟炸機複雜的電子設備是否有故障，這個項目的結果被用到美國最新式的海上轟炸機的設計上。
博士學位到手之後他加入了摩根士丹利的股票交易部門，設計開發當時很領先的量化投資系統。這個使用銀行自營基金，依靠模型進行交易的小組是華爾街最早開始統計套利的部門之一，DE肖爾也在那裡幹過。
之後他和別人共同創建了開普勒金融管理有限公司，這家公司於1992年被復興技術收購。隨後的12年中他是復興技術的董事總經理、執行委員會的成員和管理委員會的成員，全面負責復興技術的研究和產品開發。所以要說誰最知道該公司最核心的秘密，除了西蒙斯之外，弗雷緊隨其後。
2004年弗雷從復興技術退休，成了石溪大學應用數學和統計系的量化金融學研究方向的首任學科主任。
弗雷是這樣介紹復興技術公司的：「復興技術公司是一家量化投資管理公司，管理大約50億美元的資產。公司的旗艦基金是大獎章基金，在過去的10年中平均每年回報超過30%。在我1992年加入的時候，大獎章的資產為1.1億美元。復興技術大約有250名員工，分別在紐約、長島和加州伯克萊。」
然後他一個個列出了他在復興技術的成就，因為我們可以從中看出不少復興技術的模型發展狀況，所以下面我們逐條解釋一遍弗雷12年間在復興技術的成就：
·組建利率研究部，並招聘人員。開發風險控制和利率標價方法，使用以預測性為主和以市場性為主的利率模型。他是復興技術公司利率交易量化模型的總設計師。
2008年間，市場傳聞大本營集團要倒台，因為數家它的交易對手銀行都要求大本營集團增加抵押資產的金額。《華爾街日報》在2008年11月報道說：「大本營最大的一隻對沖基金當年虧損超過40%，大本營正在和給基金借錢的高盛、德銀和美林銀行商量對策。」12月，該報又追加報道，說基金11月又虧了13%，年度虧損達到47%，許多投資人要求贖回。2008年年底大本營暫時停止基金贖回。這種基金停止贖回的做法在金融危機中不算出格，而且也是基金條約裡面允許的。
格裡芬當時在接受採訪的時候說金融危機提供了他交易生涯20年中最好的投資機會，他說：「我們對我們投資組合中的各種資產和倉位充滿信心，在未來的年月中，它們一定會大放異彩的。」格裡芬還補充說大本營集團的做市商部門在危機中也表現異常出色，他認為這部分生意也將有突飛猛進的發展。大本營的投資人是不是因為格裡芬這些話而有所定神現在還不得而知，但是有些人則不無諷刺地指出梅裡韋瑟在長期資本管理垮台之前，1998年的9月給合夥人的信中曾這樣說：「我們最好的幾個交易策略機會大好，這些倉位我們的基金都將堅守。」幾天之後，檣櫓灰飛煙滅。
據說格裡芬基本上沒有業餘時間，除了工作，還是工作。唯一的例外是收集藝術品，尤其是印象派的畫。他曾經出價6000多萬美元買了塞尚的一幅畫，創下當時的紀錄。2004年他和夫人被一本雜誌評為全球最活躍的10位收藏家之一。
收藏家科恩
但是要說起藝術品收藏，格裡芬難以與SAC資本公司的斯蒂文·科恩匹敵。科恩2000年開始收藏藝術品，2002年以後就被年年評為全球最活躍的10位收藏家之一，有人計算他已經花了7億美元購買各種藝術品，其中包括英國前衛藝術家赫斯特的代表作「死亡在活著的人心裡的不現實性」。這個作品就是把一頭死掉的鯊魚泡在一個灌滿了福爾馬林的大魚缸裡面，科恩為此花了800萬美元。
另一則有趣的故事發生在2006年，科恩要出1.39億美元從賭博業大亨韋恩那裡購買畢加索的一幅名畫。這幅畫畫的是畢加索的情婦，頭偏向一邊，分成兩半，一半是頭，另一半則是男人身體的某個部位。如果這筆交易做成的話就將創下油畫交易的歷史紀錄。就在油畫馬上要被運走的前一天，韋恩在拉斯韋加斯的家裡給幾個熟人看這幅畫，也許是要道別吧，他一不留神用肘部把價值連城的畫布捅了個窟窿，據說韋恩眼神不好。在闖了禍之後，韋恩平靜地對幾個客人說：「感謝上帝，闖禍的是我。」如果有人需要給億萬富翁或者超級億萬富翁下個定義的話，這句話就足夠了。後來這筆交易取消了，韋恩仍然持有這幅補過的畫，韋恩夫人說這是上天的旨意讓他們把畫留住。
科恩的基金公司SAC是以他的姓名縮寫命名的，規模大約是160億美元，不算最大，但是他的管理費也是令人瞠目結舌的：年管理費3%，表現費50%。他的交易策略最主要的是股票多空交易，這跟統計套利類似，也是快速大量交易。該公司的交易量也常常佔到美國紐約股市和納斯達克股市交易量的1%~3%。科恩還持有中國互聯網搜索引擎公司百度7%的股份。
出生於1956年的科恩十幾歲就開始著迷於跟投資、股市相關的各類問題，在賓夕法尼亞大學沃頓學院讀經濟學本科的時候他就已經是個股場老手了。1978年畢業以後他直奔華爾街，在一家經紀公司的期權套利部門任交易員。因為成績出色，很快他就有了自己的團隊從事交易。1992年他成立了SAC。
SAC的規模雖說不是最大的，但它在股票多空交易這個領域被公認是最好的，它的交易通常會影響到某只股票的價格形成。因為交易量巨大，每年SAC僅僅是付給券商的交易手續費就超過1億美元，是華爾街銀行最重要的主顧之一。《商業週刊》曾經撰文說科恩是「華爾街最有影響力，但是你可能從來沒有聽說過的交易員」，也有人說他是交易場上的蘭博。其實他真人帶著眼鏡，個子不高，頭也開始禿了，一點兒也不像《第一滴血》裡面史泰龍演的滿身肌肉的蘭博。華爾街對科恩投桃報李，據說在科技股泡沫期間一些華爾街銀行分配給他很多炙手可熱的首發上市股票。
市場有很多傳言說SAC常常會想盡辦法，探聽對手的策略和頭寸，然後搶佔先機。還說它有時候假買真賣；有時候掃盡街貨；有時候則突擊買入某只股票，令沽空的對手被迫平倉。量化投資策略其實僅僅佔了該公司策略的一部分，但是由於公司的交易方法和西蒙斯、肖爾、格裡芬的交易手法類似，而且它所收的管理費和西蒙斯一個級別，所以在提到西蒙斯的時候人們也會常常提到科恩和SAC。
如果要從這幾家超級量化投資公司中尋找共性的話，那就是一個「快」。這不是偶然的，我們下一章要專門來看這個問題。
但是如果因此而總結說：量化基金就是把很複雜的模型用很強大的電腦系統運算出來然後用電子交易的方法風馳電掣般地完成則有失偏頗，因為也有堅持使用比較簡單的量化模型的基金，這其中的一個很好的例子就是約翰·亨利的量化基金。
波士頓紅襪和亨利
亨利生於1949年，加州大學哲學系肄業，所以在學術上不能和我們前面提到的諸多人物相提並論，據說沒有拿到學位的原因是他讀書的時候花很多時間先後在兩個搖滾樂隊排練演出。雖然在行業內很有名氣，但是很多人知道他是因為波士頓著名的棒球隊紅襪。
2002年，亨利和幾個夥伴買下了這支球隊。當時他說購買紅襪是為了打破一條已經有80多年的魔咒。波士頓紅襪在1919年將棒球歷史上最富傳奇色彩的明星球員魯斯賣給了紐約揚基隊，所以魔咒說它100年也贏不了全美棒球聯賽總決賽的冠軍。據說這是魯斯當年聽到自己被高價賣掉之後氣憤不已而說的話，但是史學家考證之後對該說法的出處也不置可否。1919年之後，魯斯所在的揚基隊所向披靡，屢奪冠軍，而紅襪則一蹶不振，屢戰屢敗。2004年，亨利和夥伴持有的紅襪隊在聯賽階段與揚基冤家路窄，紅襪先輸3場，接著上演驚天大翻盤，連贏4場，打敗了揚基。接著它又在總決賽中奪冠，1986年後首次奪得總決賽冠軍，亨利的「一生要做成的100件事情」的單子上又多了一個勾。
亨利很早就開始交易大豆和玉米的期貨，1976年開始摸索使用量化投資方法。1981年用他的姓名縮寫命名的JWH公司正式開張，為散戶客戶提供理財服務。這家公司的誕生遠遠早於後來壯大的對沖基金行業，在很長的一段時間內，它都算是全球最大的、面向散戶的另類投資公司。
JWH使用事先設計好的規則進行投資，他的規則就是要捕捉到各種價格裡面的趨勢和趨勢反轉。它的規則基本不變，用公司的宣傳資料上的話說，這樣是為了徹底消除人的感情因素的干擾，消除人們對宏觀經濟各類指標充滿主觀因素的解讀。JWH的倉位只是依照機械的規則，按部就班。在公司鼎盛的時期，他所管理的資產超過38億美元，過去豐厚的回報也使亨利積累了大量的財富，能夠有購買一個著名球隊的實力。
JWH的主席在2003年說：「我們公司的策略在過去很少有什麼變化。20年前的模型現在仍然在運作。當然現在我們交易的工具及市場與20年前相比已經不同，我們也添了一些新的模型。但是和許多競爭對手相比，我們沒有做任何顯著的更改。市場關注的信息可能在不同的時代有所不同，20世紀80年代是貨幣供應量，20世紀90年代是失業率，但是我們認為投資人對市場信息的應對方式並沒有什麼變化。正是因為未來的不確定性，價格才會有趨勢，而趨勢則正是我們要捕捉的。即便現在信息傳遞更好更快，但是人們分析這些信息的能力並沒有什麼變化。我們正是要尋找人們對信息反應的過程中的偏差所帶來的機會，這些機會都是反映在價格趨勢裡面。人們的反應偏差也是很穩定的，所以我們的模型不需更改。」
亨利本人也說過類似的話：「我不認為我是唯一一個不能預見將來價格走勢的人。沒有一個人可以始終如一地預見未來，尤其是投資者。即便如此，投資人仍然希望或者相信他們能夠預測未來的價格走勢，或者他們相信其他的人有這種能力。很多投資人認為自己能夠判斷下一個經濟週期的準確時間。對JWH來說，我們的出發點正是這一點：很多投資人都很自信能夠預判將來。我一直認為，正是由於別人有這種自信，我們才能夠持續賺錢。就這麼簡單。」
亨利將他過去的成功總結成4個理由：「發現長期趨勢，不去理會短期的波動；堅持使用量化模型投資，將人工干預降到最低；積極採取風險管理策略，包括止損；全球分散投資。」
2005~2007年期間，許多市場價格都在區間波動，趨勢不見了。JWH的資金規模從2005年的38億美元降到了2008年8月的248億美元。市場上曾經有傳聞說JWH在考慮跟其他基金管理公司合併，但是也沒有了下文。經濟危機開始之後，市場價格出現波動，JWH的回報又開始回升。
亨利的量化投資方法和前面說過的幾位超級量化基金的投資方法的相同點是他們都是機械遵循電腦模型的指示交易，但是也有很重要的不同點：對JWH來說，「科技」因素不佔主導地位。JWH數十年如一日，使用基本一樣的模型，眼光只盯著一個指標：趨勢。
追隨趨勢的投資模式——不管是使用模型的或者是使用畫圖的或者是完全靠判斷的——應該算是整個行業最常見的投資方式，絕大部分的投資人，專業也好業餘也好，都會參考最近的價格走勢決定是買還是賣。正是因為這個原因，投資行業裡面有一句常說的話：「趨勢是你的朋友。」意思是說當趨勢來了之後你可千萬不能站在趨勢的對面，否則只會被像壓路機一般轟隆隆的趨勢碾死。金融學術界通過長期的分析結果證明追隨趨勢投資的確能獲得一定的回報，所以有人也把趨勢當成是一個回報因子，這一點我們在介紹法瑪的有效市場假說的時候說過。但是最近幾年也出現了許多新的學術研究，使用比較先進的統計方法和比較完善的數據庫，它們的結論是：使用趨勢賺錢的黃金歲月可能已經過去了。其中的主要原因正是趨勢投資方式過去的成功：太多的錢追隨趨勢，雖說趨勢還在，但是要想持續、穩定地賺錢則很難。西蒙斯也說起過這個問題，說商品價格的長期趨勢要麼不見了，要麼很難從趨勢中賺到錢。JWH過去幾年的困難是另外的一個例子。趨勢還在，只不過趨勢變成了敵人。
有趣的是，在沒有趨勢的時候，正是由於很多投資人要進行風險管理，他們所採取的止損措施使追隨趨勢策略賠錢。在價格剛剛上揚的時候，趨勢追隨者做多；隨後如果價格產生波動，下跌一點兒，趨勢追隨者做多的部位開始出現虧損；他們開始採取止損操作，忍痛平倉，賠錢；這時候因為很多趨勢追隨者平倉，價格繼續向下，一些趨勢追隨者開始做空；價格過度下跌，開始反彈；趨勢追隨著做空的部位開始虧損；忍痛止損，再次平倉，賠錢；因為很多趨勢追隨者平倉，價格開始上揚，趨勢追隨者開始做多……這樣週而復始。所以到頭來，價格在一個狹窄區間內上下徘徊，而趨勢追隨者追到的只是一堆止損以後的損失。
西蒙斯那樣的基金關注的是更短時間內的趨勢和反彈，所以沒有普通的趨勢追隨者的那些靠天吃飯的弊病。
弗雷的個人履歷
關於西蒙斯，除了我們前面說過的那幾點之外，我們還能找到什麼信息呢？聯繫採訪肯定是做不到，即便能聯繫到的話我們前面也看到過西蒙斯是如何守口如瓶的。一個偶然的機會使我們發現了西蒙斯的左膀右臂之一弗雷的個人簡歷，這份簡歷在一定程度上印證了我們前面的猜測，所以我們就再回過頭來說說弗雷這個人吧。
弗雷的上一輩人裡面沒有一個大學生，他自己則獲得石溪大學應用數學和統計學的學士和博士學位，用中國人的說法，他應該算是家族的榮耀。但是他攻讀學位整整花了12年的時間，因為這兩個學位他都是通過業餘時間來完成的。這期間，他曾經在國防分析研究院工作過，在那裡認識了西蒙斯。在隨後的10年中，他又給一連串的公司打過工。在他的簡歷裡面他還列出了他和別人在紐約州開的一家餐館，說這家餐館賺的錢就是他讀博士的獎學金來源。1987年他獲得博士學位的時候已經是一家軍事裝備公司研究部門的小主管，下面管有25個人。那時他主管的一個項目是研究如何自動測試轟炸機複雜的電子設備是否有故障，這個項目的結果被用到美國最新式的海上轟炸機的設計上。
博士學位到手之後他加入了摩根士丹利的股票交易部門，設計開發當時很領先的量化投資系統。這個使用銀行自營基金，依靠模型進行交易的小組是華爾街最早開始統計套利的部門之一，DE肖爾也在那裡幹過。
之後他和別人共同創建了開普勒金融管理有限公司，這家公司於1992年被復興技術收購。隨後的12年中他是復興技術的董事總經理、執行委員會的成員和管理委員會的成員，全面負責復興技術的研究和產品開發。所以要說誰最知道該公司最核心的秘密，除了西蒙斯之外，弗雷緊隨其後。
2004年弗雷從復興技術退休，成了石溪大學應用數學和統計系的量化金融學研究方向的首任學科主任。
弗雷是這樣介紹復興技術公司的：「復興技術公司是一家量化投資管理公司，管理大約50億美元的資產。公司的旗艦基金是大獎章基金，在過去的10年中平均每年回報超過30%。在我1992年加入的時候，大獎章的資產為1.1億美元。復興技術大約有250名員工，分別在紐約、長島和加州伯克萊。」
然後他一個個列出了他在復興技術的成就，因為我們可以從中看出不少復興技術的模型發展狀況，所以下面我們逐條解釋一遍弗雷12年間在復興技術的成就：
·組建利率研究部，並招聘人員。開發風險控制和利率標價方法，使用以預測性為主和以市場性為主的利率模型。他是復興技術公司利率交易量化模型的總設計師。